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多家险企赎旧债发新债 利用低利率时间窗降成本

本报记者 冷翠华

12月2日,泰康保险集团宣布看护布告,抉择行使“14泰康02”次级债券发行人赎回选择权。同时,人保财险近期也看护布告已经赎回了其2014年发行的次级债券。而刚在11月份发行本钱弥补债券的宁靖财险,也已经于6月份赎回了其在2013年到2014年发行的11亿元次级按期债券。在第5岁终行使发行人赎回选择权,彷佛已成为当前诸多险企的合营选择。

业内人士觉得,险企选择在第5岁终行使发行人赎回选择权,主如果从经济角度进行考量,有的企业选择发行新债券来置换旧债券,一定是新发债券资源更低,是险企“撙节”的一项步伐。2020年,还将有一批险企发行的债券将满5年,在中经久利率看低的背景下,险企行使赎回选择权的可能性也较大年夜。

纷繁行使赎回选择权

据《证券日报》记者统计,今年,至少有3家保险公司抉择行使发行人赎回选择权,已经或者即将赎回此前发行的次级债券,同时,宁靖财险在今年发行了新的本钱弥补债券,人保财险发行新的本钱弥补债券的申请已经得到银保监会批复批准。

详细来看,泰康保险集团表示,其于2015年1月份发行了2014年第二期泰康人寿次级按期债券,可以选择在第5个计息年度的着末一日,按面值整个或部分赎回本次债券,该公司抉择行使发行人赎回选择权,将对上述次级债券整个赎回。

在今年行使发行人赎回选择权的还有人保财险和宁靖财险。此中,人保财险看护布告称,已经全额赎回了2014年10月份发行的80亿元次级债券,同时,10月18日,银保监会已批复批准其在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回本钱弥补债券,发行规模不跨越80亿元。可见,人保财险新发债券的规模与近期赎回的债券规模相同,发行新债券调换旧债券的目对照显着,在性子上,此前发行的是次级债券,这次发行的是本钱弥补债券。

今年6月份,宁靖财险赎回了其2013年到2014年发行的11亿元次级按期债券,并在11月份发行了30亿元本钱弥补债券。

从历史发债环境来看,2015年,10家险企共发行了12批次债券,票面利率最高6.25%,最低3.9%,这些债券到2020年也即将满5年,险企会不会都行使赎回选择权呢?普华永道中国金融行业治理咨询合股人周瑾表示,险企是否行权主如果从经济长进行斟酌,会在行权光阴节点长进行预判和资源测算。有业内人士觉得,在中经久利率看低的背景下,明年险企行使5年赎回选择权的可能性也较大年夜。

省钱是王道

对付多家保险公司赎回旧债券发行新债券的征象,业内人士阐发觉得,在低利率情况下,保险公司新发行债券的资源比原有债券的资源要低,选择赎回旧债券可以低落整体资源,是“撙节”的一项紧张举措。

首先,早年几年保险公司发行的次级债券来看,不仅票面利率相对现在较高,而且多在第5岁终附有前提的发行人赎回选择权和利率跳升机制,一样平常环境下,假如第5年度末发行人不可使赎回选择权,则从第6个计息年度开始到该期债券到期为止,后5个计息年度内的票面利率为前5个计息年度票面利率加100个基点(1%),有的以致要加200个基点(2%)。

例如,人保财险在2014年发行了80亿元次级债券,票面利率为5.7%,假如第5岁终不赎回,后5年的利率还要上调。人保财险高管在2018年度业绩阐明会上表示,昔时发债的利率对照高,今朝的债券市场利率处于历史相对低位,而且还鄙人行通道傍边,发行新的本钱债券来调换原本的次级债券,利率更低,可削减利息支出。

从同一险企的发债利率来看,2015年安全产险发行50亿元本钱弥补债券,票面利率为4.79%;2017年,其发行35亿元本钱弥补债券,票面利率为5.10%;今年,其发行100亿元本钱弥补债券,票面利率为4.64%,利率在这几回债券发行中最低。

其次,值得留意的是,今年险企赎回的都是次级债券,新发的都是本钱弥补债券。喷鼻颂本钱履行董事沈萌表示,整体来看,本钱弥补债券的流动性更好,发债资源更低,投资者范围更广,也是险企新发债券更乐意选择本钱弥补债券的一个缘故原由。

再次,还有部分险企发债券也是为了投资,赚取投资差益。例如,2016年事尾人保财险发行的150亿元本钱弥补债券,票面利率为3.65%。2018年,人保集团总投资收益率为4.9%,净投资收益率为5.5%。经由过程投资结构,发债资源很轻易被覆盖,还可以孕育发生利差。业内人士表示,评级高的大年夜险企融本钱钱较低,从发债券和投资资产设置设置设备摆设摆设来看,大年夜部分的收益都跨越负债资源,带来必然的利差。

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